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　　10月17日，由獵云網主辦的“2019年度教育產業峰會”在北京金茂萬麗酒店舉辦。

　　海一資本創始合伙人龔彥焱、真格基金投資副總裁姜敏、藍象資本執行合伙人周爽、國宏嘉信資本教育板塊投資負責人馮暉翔、榮瑞基金合伙人趙木木受邀出席《教育行業的投資趨勢和機會》高峰論壇。

　　真格基金投資副總裁姜敏在分享中談到，資本降溫背景下，機構在項目篩選時的標準有所提升，同時更注重商業模式和現金流的健康度。他表示，“寒冬”對企業既是考驗也是巨大的機會，“今天能夠堅持活下來的公司，當天氣轉暖，你的力量是不可估計的”。

　　姜敏表示，教育行業有很強的抗周期性需要分兩個層面來看，即教育業務本身是抗周期的，但同時，教育的投資又會受到資本周期的影響。

　　而在現階段，教育領域他比較看好的機會一個是素質教育，另外就是下沉市場空間，此外，K12在線教育的大班課和小班課也具有模型上的優勢。

　　對于當前的AI+教育，姜敏認為，新概念容易做包裝，但是否真的具備新技術，以及AI真正能改變教育的東西是什么，是大家需要思考的問題。

　　此外，他也重點提到，創業企業在發現的過程中要平衡好增長、UE（單位經濟模型）與現金流的關系。這三者組成了一個“不可能三角”，很難同時兼顧。創業者必須學會把握節奏，平衡好三者的關系，有節奏的舍棄其一或者其二。

　　本次峰會由獵云網主辦，銳視角、獵云資本、獵云財經、企業管家協辦，云集頂級專家、創業精英及投資機構等各行各業領軍大咖，邀請數十位資本大咖與創業精英把脈行業新風向，眾從業者將解讀30+行業典型應用案例，尋找學習3.0時代的新風向。

　　以下為姜敏論壇實錄，獵云網整理刪改：

　　龔彥焱（主持人）：謝謝主持人，來之前我在上海聽說北京降溫，北京的朋友們好心提醒說一定要帶秋褲來，我進入到獵云網會場感覺到熱火朝天，確實是并冰火兩重天。首先把時間交給大家，簡單做自我介紹，讓在座嘉賓們了解一下我們是什么樣的背景。剛剛主持人介紹了我們基金是海一資本，我們是美元技術的早期教育基金，專注于在教育科技領域，目前投資的是在線項目，比如說極客戰記。

　　姜敏：大家好，我是真格基金的姜敏。教育是我們基金非常重要的一個板塊，我們的主要投資階段是天使輪。教育作為我們非常重要賽道，最近十年來每一個新興的細分方向我們都有相關的投資，大家可能比較熟悉的有VIPKID、一起作業等等。謝謝大家！

　　龔彥焱：謝謝各位，大家也聽到在座的投資人是資深投資人，最近兩天在朋友圈、微博上都比較關注張穎老師第二次給自己的投資項目關注現金流。從某種程度上也反映出現在資本市場，尤其是在投融資領域的溫度變化。我想先請問一下姜總，您是早期的投資人，你們感覺到這個階段有什么樣的變化，與去年相比？

　　姜敏：現在這個時間點是不是資本寒冬，大家都能夠明顯感受到。這確實對投資會有一些影響，比如說數量上，每家機構的數量都有減少。這可能有多方面的原因，像剛才提到的我們在項目篩選的標準上有所提升，這方面大家都是一樣的情況。另外，在模式上會更加注重一些，尤其是在現金流。

　　其實投資圈有一個規律，寒冬里面成長起來的企業，往往是最偉大的企業。所以，這段時間對我們的投資工作來說是更大的考驗，我們會比之前更認真的去審視每一個創業項目，不想錯過任何一個偉大的獨角獸的機會。

　　同樣的，對各位創業者來說，既是艱難的考驗，也是巨大的機會。今天能夠堅持活下來的公司，當天氣轉暖，你的力量是不可估計的。

　　龔彥焱：看上去大家有并購方面的想法，楊總這方面是可以多多請教的。總的來講，我非常同意幾位嘉賓的看法，教育周期是逆周期。中銀國際做了2019年上半年各個行業成長速度的統計，教育行業增長速度在上升，從去年的8%上升到10%，成為國民經濟各大行業增速唯一還在上升的行業，包括增速也是比較高的。從這個維度，也是意味著，有危就有機，在今天大家比較缺錢，厚積薄發，可能會有很多機會。

　　我想問問各位未來教育投資最看好的機會在哪兒？

　　姜敏：抗周期的事情，我先提提自己的看法。雖然天天說教育抗周期，但我認為要拆成兩部分來看，即教育業務和教育投資。

　　教育業務抗周期有非常多的論述了。比如說當經濟環境不好的時候，大家意識到需要更好地完成教育，提高自己的收入水平，這是確定的。但是教育本身的投資又必然受到資本周期的影響，沒有那么強大的抗周期的能力，我覺得這一點是大家必須要看到的。

　　關于未來的機會，我會分成兩個層面來看，第一個是現在看的相對比較清楚的，但是這些已經能看清的東西往往就沒有那么大的增長空間了，我們現在能看清的幾個趨勢，一個是素質教育的增長，另外就是下沉市場的空間，我們也能看到K12在線大班課與素質小班課在模型上的優勢。

　　我覺得這些大家都能看清楚，這是我們首先要抓住的確定性，我們仍然會密切關注。

　　當然還有更遠層面的，就是五年后、十年后教育行業會發生什么樣的變化？現在還看不清的東西，是我們更緊迫想抓住的。

　　現在很多人都會說是AI，但也不能唯“AI萬能論”，我們要看到底有沒有真技術，大家都知道新概念容易做包裝。所以“AI+教育”，以及比AI更超前的東西，也是我們想要去抓住的下一個時代的更大機會。

　　龔彥焱：是的，教育領域優質的資源是匱乏的，所以細分賽道有非常多的機會。最后，我想請各位簡單的給各位教育從業者、創業者一些建議，或者機構的想法，就是能夠給在座的各位一些幫助。

　　姜敏：我覺得如果只能給一個建議的話，就建議大家一定要注重現金流，聽起來跟廢話一樣，如果真的只有一個建議，就是提這個建議。

　　如果再展開一下，創業企業在發現的過程中要平衡好增長、UE（單位經濟模型）與現金流的關系。這三者組成了一個“不可能三角”，很難同時兼顧。創業者必須學會把握節奏，平衡好三者的關系，有節奏的舍棄其一或者其二。

　　所以，這三者之間的關系，剛才有位嘉賓提到了節奏，要根據自己現金流的情況，看這三角哪個是重點，哪個是可以適當放棄的，我覺得這是三角動態的節奏感，這個事情可能是更加重要的。謝謝大家！